معضل اهرم در بازارهای مالی

به گزارش، در این بین بدهی دستگاه‌های دولتی به‌عنوان میراث به جا مانده از گذشته که بخش عمده‌ای از آن به بخش خصوصی و پیمانکاران غیر‌دولتی اختصاص دارد، بیشترین برنامه‌ریزی و توان دولت را به خود معطوف کرده است تا با انواع ابزارهای نقدی و غیرنقدی بتواند معوقات خود را جبران کند. انتشار اسناد خزانه اسلامی و اوراق مشارکت که در بودجه سال‌های ۹۳ و ۹۴ و همچنین در بودجه ۹۵ مورد توجه قرار گرفته، یکی از مهمترین راهکارهایی است که از سوی دولت به کار گرفته شده و نشان می‌دهد دولت در پی انضباط مالی و نظم بخشی به تعهدات خود است. از سوی دیگر راه‌اندازی و آغاز به کار دفتر مدیریت بدهی‌ها و تعهدات عمومی دولت در وزارت امور اقتصادی و دارایی نیز موکد عزم این وزارتخانه در تشخیص محل بدهی و پیشنهاد راهکارهای اجرایی به منظور برطرف کردن این معضل است.

ALPHA چیست؟ تفاوت این توکن با DEFI

ALPHA توکن اصلی ابزار پلتفرم است. دارندگان توکن می توانند با پوشش توکن های ALPHA برای پوشش وام های پیش فرض ، سهمی از هزینه های شبکه دریافت کنند.

آزمایشگاه مالی آلفا از طریق یک سازمان مستقل غیر متمرکز (DAO) حکمرانی را اجرا می کند که به دارندگان ALPHA اجازه می دهد تا در مورد مشخصات محصولات آتی آن رای دهند و نحوه همکاری آنها را تعیین کنند. این روش حکمرانی به دو سطح تقسیم می شود: حکمرانی در سطح محصول و حکمرانی در سطح مالی ، که به دارندگان توکن کنترل زیادی بر آینده Alpha می دهد.

پلتفرم بهره وری Alpha Homora دومین محصول راه اندازی شده توسط این پلتفرم بود ، در حالی که AlphaX-یک محصول مبادله دائمی غیرقابل سفارش-در سال ۲۰۲۱ راه اندازی می شود

Alpha Finance Lab یک پلتفرم DeFi متقابل است که به نظر می رسد آلفا را در انواع مختلف بلاکچین مختلف ، از جمله Binance Smart Chain (BSC) و Ethereum ، برای کاربران به ارمغان بیاورد

موسسان آزمایشگاه ALPHA چه کسانی هستند؟

Alpha Finance Lab (ALPHA) در سال ۲۰۲۰ و پس از فروش توکن عمومی در Binance Launchpad راه اندازی شد.

این پلتفرم توسط Tascha Punyaneramitdee ، سرپرست پروژه Alpha Finance Labs و رئیس سابق استراتژی در Band Protocol تأسیس شد. پانیانرامیتی قبل از سمت خود در آزمایشگاه آلفا فاینانس ، تجربه معضل اهرم در بازارهای مالی زیادی در کار با شرکت های مالی جهانی کسب کرد-اخیراً به عنوان تحلیلگر بانک سرمایه گذاری در جفریس از ۲۰۱۷-۲۰۱۸ و مدیر محصول در غول فناوری Tencent از ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۰ کار می کرد.

علاوه بر Punyaneramitdee ، تیم اصلی Alpha Finance Labs همچنین شامل مهندس اصلی و محقق بلاکچین Nipun Pitimanaaree ، فارغ التحصیل رشته ریاضیات و علوم کامپیوتر از موسسه فناوری ماساچوست (MIT) است که در المپیاد بین المللی ریاضی (IMO) چهار مدال طلا کسب کرد. در مجموع ، تیم آزمایشگاه های Alpha Finance از حداقل هفت عضو تشکیل شده است.

چه چیزی آزمایشگاه ALPHA را منحصر به فرد می کند؟

به نظر می رسد آزمایشگاه آلفا فاینانس با جستجوی فعال ، شناسایی و رفع نیازهای برآورده نشده در فضای DeFi با یک چرخه توسعه سریع ، خود را از سایر اکوسیستم های DeFi متمایز کند.

بر خلاف سایر سیستم عامل ها ، Alpha Finance Lab به نظر می رسد که راه حل های آن نه تنها ابزار درخواستی را ارائه نمی دهد بلکه کاربر پسند است و به دسترسی بیشتر DeFi کمک می کند. هر محصولی که توسط آزمایشگاه Alpha Finance توسعه یافته است ، با ارائه ابزار اضافی برای دارندگان توکن ALPHA ، برای تقویت کل اکوسیستم آلفا عمل می کند.

اولین محصولات آزمایشگاه آلفا فاینانس ادعا می کنند که راه حلی کاملاً جدید را به بازار ارائه می دهند. Alpha Homora اولین پلتفرم برای معرفی مفهوم کشاورزی با بهره وری بالا است و با راه اندازی Alpha Homora V2 در سال ۲۰۲۱ ، اولین قرارداد هوشمند را معرفی می کند که قادر به گرفتن وام از یک قرارداد هوشمند دیگر (Cream Finance) به صورت ضمانت نشده است.

علاوه بر این ، AlphaX پس از راه اندازی ، اولین مبادله غیر متمرکز غیرمتمرکز به سبک Uniswap/Sushiswap بدون کتاب سفارش خواهد بود. این به افراد بیشتری امکان می دهد بدون نیاز به درک نحوه عملکرد آنها در پس زمینه ، به مزایای مبادله دائمی (مانند تجارت با اهرم) دسترسی پیدا کنند.

چند کوین آلفا در گردش است؟

توکن ALPHA در ابتدا با عرضه گردش ۱۷۴٫۱ میلیون توکن از مجموع ۱ میلیارد ALPHA راه اندازی شد.

مجموع توکن های ALPHA به شرح زیر اختصاص داده شده است:

• فروش خصوصی: ۱۳٫۳۳ درصد از کل عرضه توکن
• نقدینگی استخراج: ۲۰٫۰۰ درصد از کل عرضه توکن
• تیم و مشاوران: ۱۵٫۰۰٪ از کل عرضه توکن
• اکوسیستم: ۳۶٫۶۷ درصد از کل عرضه توکن

توکن های تیم تا آگوست ۲۰۲۱ قفل هستند و تا مارس ۲۰۲۴ به طور کامل واگذار می شوند.

• کل عرضه: ۱،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰ ALPHA
• عرضه گردش: ۴۰۶،۳۳۰،۱۲۶ ALPHA
• رتبه:۱۳۵

چگونه شبکه آزمایشگاه ALPHA امن است؟

به عنوان یک رمز ERC-20 ، ALPHA توسط یکی از قوی ترین و ایمن ترین شبکه های بلاکچین در استفاده عمومی-Ethereum پشتیبانی می شود. این شبکه با استفاده از شبکه معدنی اثبات کار (POW) که از ارتش استخراج کنندگان اختصاصی برای حفظ یکپارچگی شبکه استفاده می کند ، ایمن می شود. برای اطمینان از ایمن بودن قراردادهای هوشمند خود ، به حسابرسی خارجی متکی است. به عنوان مثال ، Alpha Finance Labs از PeckShield و Quantstamp برای بررسی کد قرارداد هوشمند Alpha Homora V2 استفاده کرده است.

از کجا می توانید آلفا بخرید؟

از ژانویه ۲۰۲۱ ، توکن ALPHA فقط در تعداد کمی از سیستم عامل های مبادله – از جمله Binance و Uniswap – فهرست شده است. در حال حاضر هیچ جفت معامله فیات برای ALPHA شناخته نشده است ، اما ممکن است بتوانید بیتکوین (BTC) را با فیات خریداری کرده و سپس آن را با ALPHA در بایننس معامله کنید.

ALPHA چیست؟

ALPHA یک اصطلاح بیش از حد در بازار سرمایه است که معمولاً به توانایی یک استراتژی سرمایه گذاری برای عملکرد بهتر از بازار اشاره دارد. از نظر بازار ، ما اغلب به شاخص های معیار مانند S&P 500 ، Nikkei 225 یا Russell 2000 اشاره می کنیم که عملکرد یک بخش مالی خاص را نشان می دهد.

در بازارهای نیمه کارآمد ، نمی توان تصور کرد که استراتژی هایی که در معیارهای شاخص منفعل یا نمونه کارها سرمایه گذاری می کنند ، به طور سیستماتیک از بازارها بهتر عمل کنند. یکی از مهمترین و ساده ترین مقالات درباره کشف آلفا در بازارهای سرمایه سنتی در سال ۲۰۱۹ توسط BlueMountain Capital منتشر شد. در آن تحقیق بیشترین ALPHA تولید شده در بازارهای مالی را با چهار منبع اساسی نسبت می دهد:

۱-رفتاری: ALPHA از نوع رفتاری زمانی وجود دارد که یک سرمایه گذار یا به احتمال زیاد گروهی از سرمایه گذاران به گونه ای رفتار می کنند که باعث تغییر قیمت و ارزش می شود.
۲-اطلاعاتی: آلفا مبتنی معضل اهرم در بازارهای مالی بر اطلاعات زمانی ایجاد می شود که برخی از شرکت کنندگان در بازار اطلاعات متفاوتی نسبت به سایرین داشته باشند و بتوانند بر اساس این عدم تقارن سودآوری معامله کنند.
۳-تحلیلی: ALPHA از نوع تحلیلی زمانی اتفاق می افتد که همه شرکت کنندگان دارای اطلاعات یکسان یا بسیار مشابه هستند و یک سرمایه گذار می تواند آن را بهتر از سایرین تجزیه و تحلیل کند.
۴-فنی: آلفا همچنین می تواند بر اساس ناکارآمدی های فنی بازار باشد. این امر زمانی رایج است که برخی از شرکت کنندگان در بازار مجبور به خرید یا فروش اوراق بهادار به دلایلی هستند که با ارزش بنیادی ارتباط ندارند مانند قوانین ، مقررات یا سیاست های داخلی که می تواند بین قیمت و ارزش اختلاف ایجاد کند.

این چهار دسته منبع اکثر ALPHA تولید شده در بازارهای سرمایه سنتی را در بر می گیرند. در حالی که بسیاری از این دسته ها مطمئناً در دنیای DeFi کاربرد دارند ، بازار جدید مطمئناً ویژگی منحصر به فرد خود را به آن اضافه می کند.

آیا ALPHA با DEFI متفاوت است؟

در یک کلام بله! مقایسه آلفا در بازارهای سرمایه سنتی با DeFi مشابه مقایسه فیزیک نیوتنی و انیشتین است. برخی از قوانین قوانین نیوتن در جهان نسبیت کاربرد دارد اما بیشتر قوانین کاملاً متفاوت هستند.

برنامه ریزی و غیر متمرکز بودن پروتکل های DeFi به همراه ناکارآمدی های بومی این بازار نوپا ، باعث می شود که ALPHA در DeFi متفاوت از سایر کلاس های دارایی و حتی دیجیتالی در بازارهای متمرکز باشد. به طور کلی ، ویژگی های منحصر به فرد آلفا در بازارهای DeFi را می توان به دو عنصر اساسی نسبت داد:

• قابلیت محک زدن بازار DeFi
• منابع بومی آلفا در DeFi

معضل معیار شاخص DEFI

شاخص ها مکانیزم های پیش فرض برای ارزیابی عملکرد یک دارایی خاص هستند و برای تعیین میزان آلفا در بازار معین ضروری هستند. با این حال ، ایده مقایسه بازار DeFi از طریق مکانیزم شاخص چندان بی اهمیت نیست زیرا رفتار بازار نه تنها توسط قیمت دارایی بلکه توسط رفتار پروتکل ها نیز دیکته می شود.

در بازارهای سنتی سرمایه ، واحدهایی که یک شاخص معین را تشکیل می دهند ، نمایانگر مستقیم عملکرد بخش معینی از بازار هستند. راسل ۲۰۰۰ بر مبنای بازنمایی دارایی های کوچک سرمایه گذاری شده است در حالی که کامپوزیت Nasdaq بر اساس مجموعه ای از سهام فناوری است. عملکرد بهتر از شاخص های بازار اندازه گیری مستقیم آلفا است اما این روش در مورد DeFi کاملاً کاربردی نیست.

ما نمونه هایی از آن را در حال حاضر در بازار داریم مانند شاخص DeFi Pulse Index یا Bitwise Index. آیا می توانیم بگوییم که استراتژی ای که از این شاخص ها بهتر عمل کند ،به طور موثر آلفا تولید می کند؟

پاسخ بسیار ساده نیست زیرا توکن های حکمرانی نمایانگر مستقیم عملکرد بازار DeFi نیستند. معیارهای دیگر مانند ارزش کل قفل شده (TVL) در پروتکل های خاص یا هزینه های استخراج نقدینگی بازتاب واضح تری از DeFi alpha هستند و مستقیماً با قیمت توکن های حاکمیتی ارتباط ندارند.

DeFi روشهای شاخص سنتی را به چالش می کشد زیرا نمی توان کمی عملکرد بازار را به مدل سازی میانگین موزون با قیمت توکن های حاکمیتی تقلیل داد. رفتار و فعالیت پروتکل های زیرین به طور مساوی بردار مهمی برای محک زدن عملکرد فضای DeFi است. فقدان روش شناسی شاخص مشخص ، تعیین مقدار ALPHA در DeFi را بسیار سخت تر از سایر کلاس های دارایی می کند.

منابع ALPHA در DEFI

فقدان روش کمی تنها ویژگی هایی نیست که آلفا را در فضای DeFi منحصر به فرد می کند. مسلماً قوی ترین متمایز کننده DeFi alpha به منشاء و شکل گیری منحصر به فرد آن مربوط می شود. آلفا در DeFi اشکال و اشکال مختلفی دارد اما در بیشتر مواقع می تواند با یکی از منابع زیر مرتبط باشد:

۱-زیرساخت ALPHA

لایه زیرساختی بازار DeFi می تواند به تنهایی منبع آلفا باشد. اعتبارسنجها یا گره های گیرنده در زمان اجرای DeFi قادر به تولید بازدهی هستند که می توان آنها را با تعاریف استاندارد بازار آلفا در نظر گرفت. ارائه دهندگان زیرساخت معضل اهرم در بازارهای مالی DeFi با میزبانی اعتبارسنجان یا گره های تهدید کننده می توانند بدون نیاز به اجرای استراتژی معاملات بازار خاص ، بازدهی آلفا را در قالب پاداش دریافت کنند. این نوع پویا در بازارهای سنتی هیچ شباهتی ندارد اما بخشی از چیزی است که DeFi alpha را منحصر به فرد می کند.

۲-پروتکل ALPHA

بدوی اولیه در قالب پروتکل ها سنگ بنای اکوسیستم DeFi و بدون شک مهمترین منبع آلفا آن است. بخشی از زیبایی DeFi این است که زیرساخت ها در حال رشد هستند. راه اندازی پروتکل های جدید مانند Uniswap v3 یا Curve v2 اشکال جدیدی از آلفا ایجاد می کند که در تکرار قبلی بازار وجود ندارد. این منبع آلفا به احتمال زیاد در حالی باقی می ماند که فضای DeFi همچنان در حال تکامل است.

۳-حکمرانی ALPHA

تغییر قوانین ایجاد پروتکل DeFi ، بردار دیگری است که منجر به ایجاد سیستماتیک آلفا می شود. در پروتکل هایی معضل اهرم در بازارهای مالی مانند Curve ، Compound یا Aave ، پیشنهادات حکومتی به طور منظم جنبه هایی مانند مشوق های نقدینگی را تغییر می دهد که می تواند بلافاصله به بازده نوع آلفا تبدیل شود. نظارت و استفاده از پیشنهادات حکومتی یکی از سودآورترین استراتژی های تجاری در وضعیت کنونی فضای DeFi است.

۴-اطلاعات ALPHA

در یک بازار کنترل نشده ، ناکارآمد ، در مراحل اولیه مانند DeFi ، عدم تقارن اطلاعات می تواند منجر به بازدهی باورنکردنی شود. احزاب نزدیک به پروتکل های جدید به اطلاعاتی مانند مدل توزیع توکن ، راه اندازی برنامه های ادغام ، پیشنهادات حکومتی که می توانند به منابع اصلی آلفا تبدیل شوند دسترسی دارند. با کارآمدتر شدن بازار DeFi ، این عدم تقارن به احتمال زیاد اصلاح می شود و به همین ترتیب زمینه بازی برابرتر بین سرمایه گذاران مطلع از ابتدا و سایر افراد فراهم می شود.

۵-تحلیلی ALPHA

یک لبه تحلیلی منبع آلفا در هر بازاری است و DeFi هیچ تفاوتی با آن ندارد. DeFi یک بازار فوق العاده غنی از داده است که در آن رفتارهای اولیه مالی در بلاکچین عمومی موجود است. تجزیه و تحلیل مجموعه داده های بلاکچین اغلب منجر به درک پروتکل و الگوهای تجاری می شود که می توانند آلفا را در فضای DeFi ثبت کنند.

نوع متفاوت اما هیجان انگیز ALPHA

DeFi بسیاری از مفاهیم اصلی مربوط به ایجاد بازارهای سرمایه سنتی آلفا را دوباره تصور می کند. ویژگی های منحصر به فرد DeFi به منابع آلفا تبدیل می شود. در حالی که روشهای سنتی برای تعیین کمیت آلفا به طور مستقیم در فضای DeFi کاربرد ندارد ، بازار جدید اشکال کاملاً نامتقارن آلفا را در تمام لایه های پشته ارائه می دهد.

کدام بروکر بهترین انتخاب برای ایرانی ها است؟ لایت فارکس یا آلپاری؟

ساعت۲۴-بازار فارکس یکی از بزرگترین بازارهای مالی دنیا بوده که روزانه چندین هزار میلیارد معامله در آن انجام می‌شود، این بازار به دلیل داشتن مزایای انحصاری از جمله قابلیت معامله دوطرفه، باز بودن در 24 ساعت روز و همچنین خدمات اختصاصی بروکرها (از جمله اهرم)، همواره یکی از اولین انتخاب‌ها برای هر سرمایه‌گذار بوده است.

در این بازار، معاملات بر مبنای دلار (یا ارزهای معتبر جهانی) انجام شده و به همین جهت نیز کسب سود و ایجاد درآمد نیز برمبنای دلار خواهد بود. با این حساب، تریدرها نه تنها از تورم عقب نمانده، بلکه می‌توانند درآمد دلاری داشته باشند. این درحالی است که بسیاری از بازارهای سرمایه‌گذاری داخل ایران (همانند خرید ارز، مسکن و یا وارد شدن به بورس) عموما تنها به حفظ سرمایه کمک کرده و درآمدی مازاد بر تورم نخواهد داشت. به همین دلیل نیز تعداد افرادی که به عنوان تریدر وارد بازار فارکس می‌شوند، خصوصا ایرانیان، همه روزه در حال افزایش است. حال باید به این سوال پاسخ دهیم که بهترین بروکر فارکس برای ایرانیان کدام است. ابتدا اجازه دهید به این پرسش جواب دهیم که نقش بروکر چیست و چرا باید در انتخاب آن دقت کرد؟

نقش بروکر چیست؟

برای ورود به بازار فارکس باید از خدمات بروکرها استفاده کرد. این کارگزاران فارکس، پل واسطی هستند که می‌توانند به کسب درآمد از معاملات کمک کرده و یا سرمایه‌ی شما را بالا کشیده و دست شما را در پوست گردو بگذارند. به همین جهت نیز انتخاب بروکر، اولین قدم و مهمترین قدم برای حفظ سرمایه و مهمتر از آن، افزایش درآمد است. کارگزاران فارکس نیز همانند تمامی نهادهای مالی دیگر باید تحت نظارت باشند تا از عملکرد آن‌ها مطمئن بود و در صورت بروز مشکل، نهادی باشد که پیگیر شکایت شما شود. نهادهای مالی ناظر، عملکرد کارگزاری را ارزیابی کرده و در نتیجه‌ی آن، مجوز فعالیت یا همان رگولاتوری را صادر می‌کنند. اولین قدم در تشخیص صحت عملکرد کارگزاری و اینکه مطمئن شوید کلاه سر شما گذاشته نخواهد شد، داشتن رگولاتوری معتبر است.

نکته‌ی دومی که باید به آن توجه کنید تا معاملاتتان پرسود شود، میزان کارمزد دریافتی بروکر بوده که به روش اسپرد، کمیسیون و یا نهایتا سواپ (یا بهره‌ی روزانه)، دریافت می‌شود. هر چقدر میزان کارمزدها کمتر باشد، بنابراین، شما سود بیشتری از هر معامله خواهید کرد. اسپرد به تفاوت قیمت در خرید و فروش دارایی گفته شده، کمیسیون بر مبنای هر لات معاملاتی حساب شده و نهایتا سواپ نیز در انتهای روز به معاملات باز اعمال می‌شود. بسیاری از بروکرهای معتبر، به عنوان طرح‌های تشویقی، میزانی از کارمزدهای دریافتی را به آی بی برگردانده و آی بی نیز می‌تواند این عدد را به حساب تریدر برگرداند. بنابراین، مطمئن شوید که بروکری که انتخاب می‌کنید، اولا کارمزدهای کمی بگیرد و دوما طرح ریبیت را داشته باشد.

وبسایت تجارت فارکس لیستی از بهترین بروکرهای فارکس برای ایرانیان را آماده کرده و می‌توانید با بررسی آن، بهترین بروکر فارکس برای خودتان را انتخاب کنید، برای مطالعه‌ی این مقاله، برروی لینک قبلی کلیک کنید. دو بروکر برتر از دیدگاه این وبسایت نقد و بررسی، لایت فارکس و آلپاری هستند که در ادامه هر دو بروکر را بررسی کرده و دلایل برتری این دو کارگزاری نسبت به سایر بروکرها را بیان خواهیم کرد.

لایت فارکس

یکی از بروکرهایی که ادعا می‌کند حساب‌های ECN را در اختیار تریدرها قرار می‌دهد، بروکر لایت فارکس بوده که در سال 2005 میلادی تاسیس شده و در حال حاضر، با تجربه‌ی 16 ساله به تریدرهای سرتاسر جهان خدمات می‌دهد. این کارگزاری در جزایر مارشال تاسیس شده و دلیل محبوبیت آن در بین ایرانیان، داشتن تیم پشتیبانی قدرتمند به زبان فارسی است. این بروکر جهانی در اکثر نقاط دنیا حاضر بوده و وبسایت آن به 15 زبان روز دنیا ترجمه شده تا میزبان افراد با ملیت‌های مختلف باشد.

نقطه‌ی قوت این کارگزاری علاوه بر داشتن تیم پشتیبانی فارسی زبان، انجام آنی معاملات بوده و تریدر به هیچ عنوان با خطای ناشی از قیمت گذاری مجدد روبرو نخواهد شد. در بسیاری از بروکرها، اگر شما سفارشی را از قبل گذاشته باشید و در لحظه‌ی انجام سفارش اسپردها تغییر کرده باشد (واید شده باشد)، ممکن است کارگزاری سفارش شما را مردود کرده و درخواست قیمت‌گذاری مجدد دهد تا سفارش جدید شما ثبت شود. اما این اتفاق هرگز در لایت فارکس نخواهد افتاد.

لایت فارکس دو حساب کلاسیک و ECN را در اختیار تریدرها گذاشته تا با هر یک از پلتفرم‌های متاتریدر 4 و متاتریدر 5 و نهایتا وب تریدر، معاملات خود را انجام دهند. کمترین مبلغ مورد نیاز برای ورود به بازار فارکس در این کارگزاری معادل 50 دلار در نظر گرفته شده (البته برای حساب سنت Cent می‌توان با 10 دلار شروع کرد) و اهرم آن تا 500 برابر قابل افزایش است. محبوب‌ترین حساب معاملاتی لایت فارکس، حساب ECN است که در آن، اسپرد از 0 پیپ شروع شده (در زمان آرام بودن بازار، هیچ اسپردی پرداخت نخواهید کرد) و حساب بدون سواپ است. این یعنی برای انجام معاملات در این حساب، تنها باید کمیسیون 5 دلاری به ازای هر لات معاملاتی را در نظر بگیرید که بی نظیر است.

یکی از معضل اهرم در بازارهای مالی مزایای این کارگزاری، ارائه‌ی بونوس شارژ حساب بوده که کارگزاری، به ازای شارژ حساب، 30 درصد مبلغ شارژ شده را علاوه بر مبلغ اولیه، به حساب شما واریز خواهد کرد. برای آشنایی بیشتر با لایت فارکس و یادگیری نحوه‌ی دریافت بونوس این کارگزاری، این مقاله را مطالعه کنید.

بروکر آلپاری

از جمله قدیمی‌ترین کارگزاری‌هایی که از سال‌ها پیش در بازار ایران فعال است، بروکر آلپاری است. این کارگزاری قدیمی که در سال 1998 میلادی تاسیس شده، بیش از دو دهه است که در بازارهای جهانی فعال بوده و تا کنون توانسته به بیش از 2 میلیون تریدر از سرتاسر جهان، خدمات ارائه کند. آلپاری پرطرفدارترین بروکر جهانی است و به نقل از وبسایت‌های معتبر، بیشترین تعداد تریدر در نرم افزار معاملاتی متاتریدر مربوط به آلپاری ثبت نام کرده‌اند. در سال‌های قبل، بیشتر تریدرها نه تنها این کارگزاری را قبول داشتند، بلکه به هر فرد جدیدی که قصد ورود به بازار را داشت، توصیه می‌کردند که از خدمات این کارگزاری استفاده کند.

بروکر آلپاری تحت رگولاتوری FSC بوده و برای امنیت از اطلاعات و سرمایه‌ی تریدرها، تمامی اطلاعات را به صورت آفلاین و در سرورهای اختصاصی ذخیره می‌کند. به رغم سابقه‌ای بیش از 20 سال، تا کنون مورد جدی و خاصی از عدم رضایت کاربرها در سرتاسر دنیا، ثبت نشده است. صد البته که هیچگاه نمی‌توان تمامی مشتریان را راضی نگه داشت، اما موردی معضل اهرم در بازارهای مالی نبوده که مقصر آن، بروکر آلپاری باشد و بتوان عملکرد این کارگزاری را زیر سوال برد.

در شش حساب معاملاتی مختلف این کارگزاری، بیش از 200 آیتم معاملاتی ارائه شده و تمامی پلتفرم‌های رایج برای انجام معاملات، توسط این کارگزاری و به شکل رایگان در اختیار تریدرها قرار داده شده است. یکی از قدرتمندترین پنل‌های کپی تریدینگ اولین بار توسط این کارگزاری معرفی شد تا بسیاری از تریدرها که قصد دارند معاملات افراد موفق را کپی کنند، بتوانند به سادگی از تجربه‌ی تریدرهای قدیمی استفاده کرده و سرمایه‌ی خود را افزایش دهند. این کارگزاری نیز تیم خوبی برای پشتیبانی به زبان فارسی داشته که عملکرد آن‌ها رضایت بخش است. ناگفته نماند که بروکر آلپاری طرح ریبیت کش بک را نیز اجرا کرده و تریدرها می‌توانند تا حد بسیار زیادی، کارمزدهای پرداخت شده را پس بگیرند. برای آشنایی کامل با بروکر آلپاری و یادگیری مراحل کپی تریدینگ و طرح کش بک، این مقاله را که به همت وبسایت تجارت فارکس تدوین شده، مطالعه کنید.

الاکلنگ بازارهای مالی؛ دلار و طلا نزولی شدند بورس صعودی

استقبال همه‌جانبه سرمایه‌گذاران از سهام در حالی رقم خورد که ارز و طلا به حرکت خود در مسیر کاهشی ادامه دادند.

به گزارش دنیای اقتصاد، استقبال همه‌جانبه سرمایه‌گذاران از سهام در حالی رقم خورد که ارز و طلا به حرکت خود در مسیر کاهشی ادامه دادند. عقب‌گرد ۴/ ۳ درصدی نرخ دلار و تنزل ۳/ ۴ درصدی بهای سکه در سال ۹۸، یکه‌تازی بورس در بین بازار‌ها را بهتر نشان می‌دهد.

سال گذشته، بخش عمده بازدهی در بورس تهران ناشی از رشد دلار و موج تورمی به وجود آمده بود و این تصور را جا انداخت که رشد سهام از محل تقویت دلار صورت گرفته است. اکنون، اما این سوال برای بسیاری از معامله‌گران مطرح شده که با وجود عقب‌نشینی بهای ارز‌ها چرا رشد شاخص سهام همچنان ادامه دارد.

بررسی‌ها نشان می‌دهد کاهش دمای ریسک سیاسی نقش عمده را در عقب‌گرد دلار ایفا کرده و در پی این خوش‌بینی، بخشی از پول‌ها به انگیزه کسب سود راهی بازار سهام شده است.

به بیان ساده‌تر کاهش ریسک‌های غیراقتصادی موجب تقویت ریسک‌پذیری در اقتصاد کشور و در نتیجه اقبال بیشتر به بورس می‌شود؛ بنابراین مادامی که این انتظارات تداوم یابد، روند مخالف سهام و ارز طبیعی خواهد بود که البته در صورت تغییر نظم سیاسی، کانون گردش نقدینگی نیز به تناسب دستخوش تغییر خواهد شد.

شاخص کل بورس تهران در معاملات دیروز با رشد بیش از ۲۹۰۰ واحدی پس از سقف‌شکنی تاریخی خود تا مرز ۲۳۰ هزار واحد نیز رشد کرد. از سوی دیگر دلار در معاملات روز‌های اخیر افت‌های پرشتابی را تجربه کرده است. در بازه یک‌ماهه دلار افت بیش از ۱۷ درصدی را تجربه کرده است و این در حالی است که شاخص بورس تهران رشد حدود ۹ درصدی را به ثبت رسانده است.

به این ترتیب در شرایطی که سایر بازار‌ها فضای نااطمینانی را برای سرمایه‌گذاران خود رقم زده‌اند سهام با بازدهی قابل توجه سهامداران خود را به ادامه مسیر ۹۸ دلگرم نگه داشته است. در حالی‌که نزول دلار به عقیده کارشناسان می‌تواند سیگنال منفی برای بازار سهام محسوب شود این سوال در شرایط کنونی زیاد پرسیده می‌شود که آیا صعود بورس با نزول این‌چنینی دلار منطقی است؟

بورس در جدال بازار‌ها
شاخص کل بورس تهران از ابتدای سال ۹۸ تا پایان معاملات دیروز بازدهی ۲۹ درصدی را به ثبت رسانده است. این عدد به این معنا است که اگر سبدی از سهام کل نماد‌های بورسی بر اساس وزن ارزش بازار آن‌ها در نظر گرفته شود، میزان بازدهی قابل دسترس حدود ۲۹ درصد است. این درحالی است که امکان کسب بازدهی‌های به مراتب بیشتر وجود داشت.

نگرانی از ریسک بالا همواره برای سرمایه‌گذار به خصوص در بورس مشاهده می‌شود. با این حال همان‌طور که در گزارش‌های پیشین «دنیای‌اقتصاد» و همچنین سایت تحلیلی «دنیای‌بورس» عنوان شده بود به دلیل کارآیی پایین بورس تهران امکان کسب بازدهی‌های قابل توجه با ریسک‌های نه‌چندان بالا وجود دارد و تنها معامله‌گر باید با متغیر‌های اثرگذار آشنایی لازم را داشته باشد.

دیروز تا ساعت تنظیم این گزارش زیان دلار از ابتدای سال از ۳ درصد فراتر رفت (آخرین نرخ‌های دلار تا ساعت ۱۶ دیروز در کانال ۱۲۷۰۰ تومانی قرار داشت). سکه نیز دست از مقاومت کشید و گرچه با چشم امید به اونس طلا در برابر افت دلار مقاومت می‌کرد، اما با فشار حداکثری دلار در بازار داخلی با افت به کانال ۴ میلیون و ۳۰۰ هزار تومان رسید و افت ۴ درصدی از ابتدای سال را به ثبت رساند.

افسار نوسان قیمتی سکه تا حد زیادی در اختیار دلار است. گرچه رشد‌های اخیر قیمت طلای جهانی به حمایت از قیمت سکه و کاهش حباب انجامید، اما در نهایت شدت نوسان دلار به حدی بالا است که اثر نوسان اونس طلای جهانی را خنثی کند.

در رقابت بازار‌ها بورس پیشتاز است و در این خصوص بازار مسکن نیز چندان قابل اتکا نیست. در این خصوص باید گفت: خرید ملک و مسکن به نقدینگی بسیار بالاتری برای حضور سرمایه‌گذاران نیاز دارد و این در حالی است که سرمایه‌گذاری در بورس با کمترین مبالغ نیز برای هر سرمایه‌گذاری امکان‌پذیر است.

نکته دوم اینکه با توجه به نقدشوندگی پایین در بازار مسکن از این حیث قابل مقایسه با سهام نیست و حتی اگر رشد قیمت اسمی را شاهد باشیم، اما لزوما این موضوع به معنای امکان نقد شدن این دارایی نیست و این در حالی است که بورس با نقدشوندگی بالایی همراه است. در این خصوص باید به ارزش معاملات بیش از هزار میلیارد تومانی در بورس تهران اشاره کرد.

میانگین ارزش معاملات بورس تهران از ابتدای سال بیش از هزار میلیارد تومان بوده است. جهش نسبت ارزش معاملات سهام به کل نقدینگی کشور خود نشانه‌ای از حرکت نقدینگی از سایر بازار‌ها به سمت بورس است.

درخصوص جزئیات این موضوع نمی‌توان اظهارنظر دقیقی داشت با این حال جهش نسبت ارزش معاملات به نقدینگی کل کشور در ماه‌های گذشته نسبت به زمستان سال ۹۶ تا بیش از ۵ برابر است؛ نسبت میانگین ارزش معاملات بورس به نقدینگی کشور در زمستان ۹۶ کمتر از ۰۱/ ۰ درصد بوده که این عدد در شرایط کنونی به بیش از ۰۵/ ۰ درصد رسیده است. از این موضوع می‌توان این برداشت را داشت که بخشی از نقدینگی از دیگر بازار‌ها به سمت بورس کشیده شده‌اند.

در ادامه مقایسه بازار‌ها گرچه بعضا شنیده‌ها از اعطای سود بالاتر از ۲۰ درصد از سوی برخی از بانک‌های متخلف خبر می‌دهد با این معضل اهرم در بازارهای مالی حال به‌صورت کلی نمی‌توان چندان روی چنین اعدادی در این بازار حساب کرد. به‌صورت ساده با فرض سود ۲۰ درصد یک سپرده‌گذار در بانک سود کمتر از ۵ درصد را از ابتدای سال کسب کرده است که از سود سهامداران بسیار کمتر است.

در شرایط کنونی لازم است به ریسک‌ها در کنار فرصت‌های موجود توجه شود. گرچه بورس را می‌توان همچنان جذاب‌ترین بازار سال ۹۸ مطرح کرد با این حال با توجه به گزینه‌های متفاوت سرمایه‌گذاری اگر به این موارد توجه نشود ریسک زیان نیز وجود خواهد داشت.

چرا دلار نزولی شد؟
درخصوص علت نزولی شدن دلار عامل سیاسی در کنار انتظارات اقتصادی از آینده (نظیر احتمال کسری بودجه دولت) به رشد نرخ دلار در ماه‌های گذشته کمک کرد، اما وضعیت فعلی متغیر‌ها امکان توجیه نرخ‌های بالای دلار را نداشتند.

یکی از مواردی که رئیس بانک مرکزی بسیار بر آن تاکید دارد جلوگیری از جبران کسری بودجه احتمالی دولت با چاپ پول توسط بانک مرکزی است که خود می‌تواند نقش بسزایی در کنترل انتظارات نگران‌کننده آتی داشته باشد. همچنان نگرانی از احتمال کسری بودجه دولت با توجه به تعلل دولت در اتخاذ تصمیمات بهینه و حرکت در مسیر اصلاح اقتصادی وجود دارد.

در کنار انتظارات نگران‌کننده اقتصادی که در عوامل سیاسی نیز گره خورده‌اند، هراس سیاسی نقش بسزایی در رشد نرخ دلار داشت. در بدبینانه‌ترین رخداد‌ها مانند احتمال درگیری نظامی در منطقه، دلار به سطوح بیش از ۱۵ هزار تومان رسید. در شرایط کنونی نیز اخبار رایزنی‌های کشور‌های منطقه نظیر عراق، قطر یا ژاپن به خوش‌بینی سیاسی در میان فعالان اقتصادی دامن زده و ریزش دلار را به دنبال داشته است. سفر قریب‌الوقوع نخست‌وزیر ژاپن سیگنال سیاسی قدرتمندی بوده که فشار سنگین روانی را بر دلالان ارزی وارد کرده و دلار را به کانال ۱۲ هزار تومان سوق داده است.

آیا صعود بورس منطقی است؟
یکی از محرک‌های اصلی رشد قیمتی سهام طی یک سال گذشته جهش نرخ دلار و تورم در اقتصاد کشور بوده است. شواهد نشان می‌دهد که همچنان بورس تا جبران عقب‌ماندگی از متغیر‌های اقتصادی پتانسیل رشد دارد و با وجود افت نرخ دلار همچنان می‌توان رشد سهام را منطقی دانست.

اگر بدون توجه به شرایط کنونی بورس تهران و متغیر‌های اقتصادی و سیاسی به بررسی اثر دلار بر سهام بپردازیم مشخصا افت نرخ دلار در بازار داخل بر سودآوری شرکت‌های بزرگ کالایی که وزن زیادی در تعیین مسیر شاخص کل بورس تهران دارند، اثر منفی دارد. در نتیجه به‌صورت عمومی و بدون در نظر گرفتن شرایط موجود افت دلار می‌تواند بر شاخص سهام فشار وارد کند.

علاوه بر این نمونه اثر افت نرخ دلار را می‌توان در عقب‌نشینی تقاضا در بازار‌های مختلف مانند بورس کالا (عقب‌نشینی تقاضا از کاتد ملی مس در معاملات دیروز و عدم توازن عرضه و تقاضا برخلاف رویه معاملات ماه‌های قبل) نیز مشاهده کرد. بر این اساس در یک شرایط معمول افت قیمت کالا‌ها در بورس کالا و احتمال افت سودآوری شرکت‌ها در نتیجه نزول دلار می‌تواند بر شاخص کل بورس فشار وارد کند.

با این حال همان‌طور که تاکید شد این موضوع برای یک شرایط معمول قابل قبول است و با این فرض که سهام در یک تعادل نسبی با متغیر‌های اثرگذار قرار دارد؛ در نتیجه با افت نرخ دلار انتظار معضل اهرم در بازارهای مالی برای واکنش منفی سهام نیز وجود دارد. این در حالی است که می‌توان گفت: بورس تهران همچنان از متغیر‌های اثرگذار بر سهام مانند دلار عقب است و همچنان انتظار برای انعکاس نرخ‌های بالاتر دلار با نزدیک شدن نرخ نیما به بازار آزاد در صورت‌های مالی شرکت‌های بزرگ کالایی مانند پتروشیمی‌ها، فلزی‌ها، پالایشی‌ها و سایر شرکت‌ها وجود دارد. این موضوع با افزایش نرخ فروش می‌تواند اثر مثبت خود را در سود شرکت‌ها منعکس کند.

موضوع دیگر که در بخش قبل نیز به آن اشاره شد به علت عقب‌نشینی دلار در بازار آزاد باز‌می‌گردد. در این خصوص سیگنال مثبت سیاسی پس از تنش‌های ماه‌های قبل افت دلار را به دنبال داشته است. حال اگر همین موضوع برای بورس در نظر گرفته شود می‌توان به علت منطقی بودن رشد سهام با وجود افت نرخ دلار در بازار آزاد رسید.

P/ E. سهام در وضعیت سفید
تحلیلگران بورس تهران طی یک سال گذشته به دنبال موارد متعددی به خصوص هراس سیاسی، انتظارات خود از نسبت قیمت به درآمد شرکت‌ها را کاهش دادند، در نتیجه در سود ثابت قیمت‌های پایین‌تری برای شرکت‌ها منطقی در نظر گرفته شد. گرچه سهام مسیر صعودی را در پیش گرفت با این حال رشد قیمتی سهام در نتیجه رشد فزاینده سودآوری بود، اما با ریسک‌های متعدد موجود به خصوص در بخش سیاسی به تدریج انتظارات از سودآوری شرکت‌ها به سمت نسبت قیمت به درآمد (P/ E) ۴ حرکت کرد. بر این اساس بخش دوم جاماندگی بورس به این قسمت باز‌می‌گردد.

همان‌طور که در مطلب پیشین با عنوان «فرصت بورس‌بازی در باند نااطمینانی» اشاره شده بود به تدریج با رفع ابهامات باید در انتظار رشد نسبت قیمت به درآمد در سهام بود.

صعود بورس؛ نزول دلار‌
می‌توان گفت: همزمانی صعود بورس و نزول دلار می‌تواند منطقی باشد. نکته نخست به جاماندگی بورس از سطوح کنونی دلار (با وجود افت‌های شدید اخیر) مرتبط است. نکته دوم نیز به لزوم تعدیل انتظارات حاصل از شدت اثر ریسک‌ها در سهام باز‌می‌گردد (فرصت بورس‌بازی در باند نااطمینانی). بر این اساس اگر سناریو‌های مختلف سیاسی را مرور کنیم، علت این موارد مشخص شود.

اگر بنا باشد وضعیت سیاسی کشور به حالت سفید بازگردد، گرچه انتظار برای نزول ادامه‌دار دلار در نتیجه بازگشت آرامش به اقتصاد کشور و تقویت محسوس درآمد‌های ارزی دولت وجود دارد، اما از سوی دیگر باید اثر این آرامش در سایر بازار‌ها نیز مشاهده شود.

در معاملات روز‌های اخیر به دنبال افت نرخ دلار به‌عنوان دماسنج انتظارات تورمی در اقتصاد کشور شاهد عقب‌نشینی نرخ سود در اسناد خزانه هستیم. علاوه بر این کاهش شدت ریسک‌های سیستماتیک می‌تواند نسبت قیمت به درآمد انتظاری از سهام را به میانگین تاریخی بورس نزدیک کند و این موضوع عامل حمایتی قوی از سهام محسوب می‌شود؛ بنابراین برای مثال اگر دلار بنا باشد افت شدید حتی ۲۰ درصدی را تجربه کند، نرخ‌های انتظاری همچنان با نرخ‌های تسعیر شرکت‌های بزرگ فاصله دارد.

این در حالی است که با کاهش ریسک در بورس تهران انتظار برای افزایش نسبت قیمت به درآمد انتظاری وجود دارد و این دو اهرم می‌تواند سهام را در مسیر صعودی یاری کند.

سناریوی دوم اینکه گشایش سیاسی در کوتاه‌مدت با وجود سیگنال‌های مثبت موجود رخ ندهد در نتیجه بار دیگر احتمال ادامه نوسان سیاسی دلار وجود خواهد داشت. حتی با فرض حفظ سطوح کنونی دلار در این سناریو باید بار دیگر به اختلاف نرخ تسعیر دلار در صورت‌های مالی شرکت‌ها به خصوص بزرگان (نرخ نیما) و نرخ بازار آزاد توجه داشت.

در بخش دوم نیز همان‌طور که در مطالب پیشین اشاره شد بخش قابل توجهی از ابهامات درخصوص مقدار و نرخ صادرات شرکت‌ها رفع شده است و اگر بدترین سناریوی سیاسی کنار گذاشته شود، بورس در جدال با دیگر معضل اهرم در بازارهای مالی بازار‌ها نیز همچنان جذاب است.

درخصوص سناریوی دوم سیاسی لازم است به اثرات اقتصادی چنین موضوعی نیز توجه شود. برخی بار دیگر به شبیه‌سازی وضعیت کنونی سهام با مهر اشاره می‌کنند. علت این موضوع در نگاه معامله‌گران این است که در مهر‌ماه بورس پس از برخورد با سقف تاریخی خود به دنبال ریزش شدید دلار در بازار آزاد مسیر نزولی را در پیش گرفت و در شرایط کنونی نیز معامله‌گران این موضوع را مطرح می‌کنند که احتمال تکرار این موضوع وجود دارد.

بر اساس آنچه تاکنون توضیح داده شد می‌توان از نظر منطقی این موضوع را رد کرد. نکته مهم در رفع ابهام از فروش شرکت‌های صادراتی در شرایط تحریم است.

در مهر سال گذشته دقیقا یک ماه پیش از تحریم‌های سختگیرانه آمریکا سردرگمی بسیاری میان تحلیلگران بورسی درخصوص اثر احتمالی این موضوع بر سودآوری شرکت‌ها وجود داشت. این نگرانی‌ها از نرخ فروش تا مقدار فروش شرکت‌های صادراتی را نشانه گرفته بود. اما در ماه‌های اخیر و در دوران تحریم این معضلات محک زده شدند و اثرات خود را در صورت‌های مالی شرکت‌ها نیز منعکس کردند.

در شرایط کنونی علاوه بر موارد سیاسی و اقتصاد داخلی باید توجه ویژه‌ای به بازار جهانی نیز داشت که در معاملات امروز نوسان قیمتی بازار جهانی می‌تواند نقش بسزایی در بورس تهران داشته باشد. علاوه بر این در سناریو‌های مختلف سیاسی باید اثر آن بر وضعیت معضل اهرم در بازارهای مالی تولید و فروش شرکت‌ها در نظر گرفته شود.

اسناد خزانه اسلامی؛ اهرم دولت برای استمرار حمایت از بخش خصوصی

به گزارش، در این بین بدهی دستگاه‌های دولتی به‌عنوان میراث به جا مانده از گذشته که بخش عمده‌ای از آن به بخش خصوصی و پیمانکاران غیر‌دولتی اختصاص دارد، بیشترین برنامه‌ریزی و توان دولت را به خود معطوف کرده است تا با انواع ابزارهای نقدی و غیرنقدی بتواند معوقات خود را جبران کند. انتشار اسناد خزانه اسلامی و اوراق مشارکت که در بودجه سال‌های ۹۳ و ۹۴ و همچنین در بودجه ۹۵ مورد توجه قرار گرفته، یکی از مهمترین راهکارهایی است که از سوی دولت به کار گرفته شده و نشان می‌دهد دولت در پی انضباط مالی و نظم بخشی به تعهدات خود است. از سوی دیگر راه‌اندازی و آغاز به کار دفتر مدیریت بدهی‌ها و تعهدات عمومی دولت در وزارت امور اقتصادی و دارایی نیز موکد عزم این وزارتخانه در تشخیص محل بدهی و پیشنهاد راهکارهای اجرایی به منظور برطرف کردن این معضل است.

نگاهی به عملکرد دیگر دولت‌ها حاکی از آن است که اغلب اقتصادهای متعارف دنیا برای تامین مالی منابع مالی مورد نیاز خود، انتشار اوراق قرضه و اسناد خزانه را در دستور کار قرار می‌دهند که مزایای بیشتری نسبت به سایر روش‌ها مانند افزایش مالیات و استقراض از بانک‌ مرکزی یا بانک‌های خارجی دارد. این ابزار مالی که در کشور ما تحت عنوان اسناد خزانه اسلامی شناخته شده و به تصویب کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار کشور نیز رسیده قابلیت آن را دارد تا در راستای تسویه بدهی‌هایی که دولت به پیمانکاران دارد در ازای پرداخت پول نقد، منتشر شده و در اختیار پیمانکاران قرار بگیرد.

راه‌اندازی تابلوی معاملات ثانویه اسناد خزانه اسلامی در بازار ابزارهای نوین مالی فرابورس ایران جذابیت‌های این اوراق را برای طلبکاران دولتی دوچندان کرده است؛ بر این اساس آن دسته از دارندگان اسناد خزانه اسلامی که نیاز به تامین مالی دارند به راحتی می‌توانند این اوراق را که با قیمت اسمی ۱۰۰ هزار تومان منتشر شده، در فرابورس ایران به دیگری واگذار کرده و منابع مالی مورد نیاز خود را تامین کنند. از آنجا که این اسناد سود ثابت و مشخصی ندارد، با کسر از قیمت اسمی به فروش می‌رسد و در عین حال این اسناد را به واسطه اینکه ضامن آن دولت است، در زمره کم‌ریسک‌ترین اوراق تامین مالی دسته‌بندی کرده‌اند، از جذابیت بالایی در میان سرمایه‌گذاران برخوردار است.

جالب آنکه چندی پیش نیز «فایننشال تایمز» انتشار چنین اوراقی را در بازار سرمایه ایران به معنای افزایش اطمینان‌بخشی به سرمایه‌گذاران خارجی به کمک تنوع‌بخشی به ابزارهای مالی ارزیابی کرده بود. این ارزیابی، از رصد دقیق تحولات بازار سرمایه ایران و توسعه ابزارها و بازارهای آن، توسط نهادهای بین‌المللی حکایت می‌کند که به دنبال بهره‌برداری حداکثری از فرصت‌های پیش‌آمده برای سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه کشورمان در دوران پسابرجام هستند. به هر ترتیب دولت بر اساس قانون بودجه سال جاری، انتشار ۵۰هزار میلیارد ریال اسناد خزانه اسلامی را در دستور کار قرار داده که این حجم اسناد ضمن پذیرش در فرابورس ایران، تا پایان سال به پیمانکاران تخصیص خواهد یافت. طی پنج مرحله عرضه اولیه اسناد خزانه اسلامی در ماه‌های مهر و بهمن و کشف قیمت این اسناد، پیمانکاران به‌طور رسمی امکان عرضه اسناد خزانه اسلامی را در صورت دارا بودن کد سهامداری در فرابورس ایران دریافت کرده‌اند.

اکنون که توسعه بازار بدهی به‌عنوان یکی از اهداف استراتژیک فرابورس ایران تعریف شده و در حال انجام است، امکان تامین مالی همزمان پیمانکاران که تا کنون بیش از ۴۰۰ پیمانکار غیر دولتی را شامل شده اتفاق بزرگی در تاریخ فرابورس ایران و بازار سرمایه به شمار می‌رود که این امر به واسطه آغاز معاملات ثانویه این معضل اهرم در بازارهای مالی اسناد در فرابورس ایران است و می‌تواند نقش موثری برای بهبود وضعیت بخش خصوصی در کشور داشته باشد. تاکنون عرضه اولیه مراحل یک تا پنج اسناد خزانه اسلامی در نمادهای اخزا۱ تا ۵ در فرابورس ایران انجام شده و آخرین دارندگان این اوراق می‌‌توانند در روز سررسید، مبلغ اسمی را دریافت کنند. از میان اسناد خزانه اسلامی که در ماه‌های مهر و بهمن در فرابورس ایران عرضه شده‌اند، تنها سررسید «اخزا۱» در تاریخ ۲۳ اسفند ماه ۹۴ است و سررسید «اخزا۲» در روز ۲۱ شهریور ۹۵، «اخزا۳» در تاریخ ۲۱ مهر ۹۵، «اخزا۴» در روز ۲۱ آبان ۹۵ و «اخزا۵» در تاریخ ۹ آذر ۹۵ خواهد بود. در این میان نکته جالب توجه درخصوص معاملات اسناد خزانه اسلامی، ورود سرمایه‌گذاران خارجی به فرآیند دادوستد این اسناد است.

از آنجا که خزانه‌داری کل کشور متعهد بازپرداخت مبلغ اسمی اسناد در سررسید شده، سرمایه‌گذاران خارجی نیز ترغیب به خرید این اسناد شده‌اند که فصل نوینی در معاملات اوراق تامین مالی در بازار سرمایه کشور به شمار می‌رود و از پویایی هر چه بیشتر معاملات این اسناد و جذابیت آن برای خریداران حکایت می‌کند. نگاهی به آمار معاملات نمادهای اسناد خزانه اسلامی در فرابورس ایران نیز تاکید بیشتری بر این پویایی است به‌طوری که تا پایان ۱۷ بهمن ماه بالغ بر ۵۱۲ میلیارد تومان در این بازار معامله شده که با توجه به شبکه گسترده کارگزاری‌های عضو فرابورس ایران، معلامله‌گران در اقصی نقاط کشور در این بازار اقدام به خرید و فروش کرده‌اند. به هر ترتیب با توجه به اینکه حجم مطالبات پیمانکاران از دولت رقم قابل توجهی است و این مساله موجب کندی در اجرای پروژه‌های عمرانی شده، باید تاکید کرد اسناد خزانه اسلامی به‌طور قطع می‌تواند ابزار مناسبی برای تسویه بدهی دولت باشد و با انجام معاملات این اسناد در فرابورس ایران، تامین مالی دولت تنوع بیشتری پیدا کرده و روان‌تر خواهد شد. باشد که ۲۳ اسفندماه ۹۴ مقارن با سررسید نخستین مرحله از اسناد خزانه اسلامی را به‌عنوان روزی تاریخی در ایفای تعهدات دولت یازدهم به بخش خصوصی ثبت کنیم و ارتقای هرچه بیشتر سرمایه اجتماعی دولت را در افکار عمومی نظاره کنیم.

بورس بهترین بازار تامین نقدینگی بنگاه‌ اقتصادی / بانک‌ها توان وام‌ ده‌هزار میلیاردی ندارند

تین نیوز | یک کارشناس بورسی با اشاره به برگشت بازار سهام به مدار مثبت تصریح کرد: بورس بهترین بازار برای تامین نقدینگی بنگاه‌‌های اقتصادی از طریق بازار اولیه است.

حسین خزلی خرازی با اشاره به برگشت بازار سهام به روند مثبت در روز جاری عنوان کرد: عمده برنامه‌هایی که رئیس جمهور تحت عنوان بسته حمایتی از اقتصاد عنوان کرد، مجموعه‌ای از سیاست‌های رونق در اقتصاد کلان به شمار می‌رود که می‌تواند نقطه آغاز خروج از رکود تلقی شود.

کارشناس بازار سرمایه با اشاره به تجربه بازه‌های زمانی مختلف بورس تهران عنوان کرد: آن دسته از معامله‌گرانی که رکود بازار سهام در سال‌های 76 تا 78 را به یاد دارند و یا نزول سرسخت بازار در سال 84 و تداوم آن تا سال 86 را از یاد نبرده‌اند و یا افرادی که حجم محدود معاملات سهام در سال 1390 هنوز در ذهن خود مرور می‌کنند، همواره به ایجاد گشایش در روندهای متوقف بازار امیدوار بوده‌اند، چرا که اساساً این موضع از سنت‌های الهی است که پس از سختی و دشواری، آسانی امور میسر می‌شود.

وی برخورداری از سیاست‌های کلان و راهبردی در زمان اوج و افول شاخص‌های بورس را یادآور شده و افزود: آنچه که در فراز و فرود روند بازار سهام برای سرمایه‌گذاران و حتی سیاست‌گذاران کشور از اهمیت برخوردار است، اینکه در زمان اوج رونق و یا دوره‌هایی که بازار با افت مداوم مواجه می‌شود، بازار سرمایه با چه سیاست‌های راهبردی روبرو است.

مدیرعامل کارگزاری بانک کشاورزی با اشاره به حاکم شدن فضای امید بر بازار سهام ادامه داد: در حال حاضر بازار از لحاظ روانی با امیدواری بالایی نسبت به چشم‌انداز آینده امیدوار شده و این در حالی است که متولیان بازار سرمایه با استفاده از این انتظارها به دنبال رشد اقتصاد کشور از طریق تقویت بازار اولیه باشند.

خزلی خرازی با اشاره به روند رشد قیمت سهام در قبل از نیمه دوم سال 92 عنوان کرد: در برهه‌ای که اقتصاد کشور با رشد منفی مواجه شده بود، اما قیمت سهام به دلیل اثر حسابدار ارزی در صورت‌های مالی شرکت‌ها با رشد مداوم مواجه شده بود، در حال حاضر معضل بیکاری در کشور به حدی رسیده که از هر دو جوان یک نفر بیکار هستند، بنابراین بازار سرمایه باید با جذب نقدینگی سرمایه‌گذاران به ایجاد رونق در بازار اولیه که مجموعه‌ای از شرکت‌ها و بنگاه‌های بزرگ اقتصادی هستند، کمک نمایند در مقابل بانک‌ها نیز با اعطای تسهیلات خرد به مردم، قدرت خرید آنها را در بازار ثانویه افزایش دهند.

این کارشناس بازار سرمایه با تاکید بر اینکه باید تعریف جدیدی از مفهوم سفته باز در بازارهای مالی ایران تعریف شود، عنوان کرد: با اینکه در سال 93 بازار سهام با اوضاع رکودی شدید مواجه بود، اما شرکت‌ها و واحدهای اقتصادی توانستند، بیش از 22 هزار میلیارد تومان از طریق این بازار تامین مالی کنند.

وی افزود: اگر بازار ثانویه شاداب باشد، امکان تامین مالی برای بنگاه‌های بزرگ ایجاد می‌شود، بنابراین فروش صکوک یا اوراق اجاره و یا حتی اسناد خزانه اسلامی از سوی دولت زمانی در بازار سرمایه موفق خواهد شد که عموم سرمایه‌گذاران در این بازار حضور داشته باشند

وی افزود: در حال حاضر بانک‌ها دیگر توانایی تامین مالی بنگاه‌های بزرگ را با اعطای وام‌های چند ده‌هزار میلیاردی را ندارند و این در حالی است که می توان از طریق بورس و بازار سرمایه به راحتی تسهیلات ارزان قیمت را تامین مالی کرد.
خزلی خرازی ادامه داد: ترجمه کلمه اسپیکولیئتر(Speculator) در حدود 60 سال پیش به معنای سفته‌بازی در ادبیات فارسی جا گرفته است، ریشه این کلمه درفرهنگ انگلیسی عبارت است از "خرید دارایی و نگه داشتن آن به امید افزایش قیمت در آینده است" بر این اساس به نظر می رسد، مترجم این کلمه معنای آن را مترادف با احتکار و سفته بازی دانسته است، در حالی که اسپیکولیتر به هیچ عنوان در بازارهای مالی بی‌فایده نبوده و همواره باعث تسهیل نقدشوندگی بازار سهام در دوره‌های رونق و رکود می‌شود.

وی افزود: یکی از ضعف‌های ساختاری بازار سهام همواره حجم پایین معاملات بازار در قیاس با ارزش جاری آن نسبت به بازارهای مالی دنیا بوده است. سال 92 یکی از طلایی‌ترین دوره‌های بازار سهام با برجا گذاشتن معاملات 30 درصدی ارزش بازار سهام بود، در حالی که این نسبت در سال‌های متمادی از 9 تا 12 درصد فراتر نمی‌رفت.

وی گفت: جالب اینکه همواره متخصصان بازار سهام به دنبال افزایش نقدشوندگی سهام در بازار سرمایه بوده‌اند، در این میان آن دسته از معامله‌گرانی که روزانه به امید کسب بازدهی به دنبال متعادل کردن روند معاملات سهام هستند و افزایش این نقدشوندگی به طور خودکار کمک می‌کنند.

خرازی بر این باور است که هر چه که بازار سهام از قدرت نقدشوندگی بالاتری برخوردار باشد و شاخص آن از ارزش جاری بیشتری بهره ببرد، می‌توان اطمینان داشت که قیمت سهام منصفانه‌تر و امکان دست‌کاری قیمت‌ها کمتر خواهد شد.
خزلی خرازی با بیان اینکه باید به دنبال ترجمه جدیدی برای معنای اسپیکولیئتر در بازار سرمایه کشور بود، عنوان کرد: این ویژگی در بازار سهام کاملا مفید و ارزشمند بوده و معنای آن در تضاد با انگیزه‌های بورژوازی و یا تازه به دوران رسیده‌های یک شبه است.